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低位投资时代 听听这位“投资老将”的心里话

2018年08月09日 08:45
来源: 国联安基金
编辑:东方财富网

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【低位投资时代 听听这位“投资老将”的心里话】现在,需要静下心来做细致深入的研究,看哪些公司可以达到预期。至于板块来说,就三四季度而言,继续看好TMT及半导体板块优质公司。比如今年三季度苹果销售单价及销售数量或将高于去年同期,三季度供应链中非消费电子优质公司的或许值得关注。(国联安基金)

  经济下行预期、金融去杠杆、中美…可以说是2018年以来A股市场的三大关键词了。在种种负面的影响下,今年以来,A股市场走势疲软,大小盘齐跌,让不少投资者感到很“受伤”。

  那么,的影响是否还会持续?近来市场下跌的真正原因是什么?目前的点位是否已到底部?未来哪些投资机会值得关注?针对近来困扰不少投资者的几大热点问题,我们一起来听听“投资老将”魏东如何说吧。

  在投资策略上,魏东注重宏观趋势,也注重选时,同时兼顾精选个股,注重具有内生增长与估值不断提升的公司,选择与公司共成长;在具体操作思路上,适度左侧投资,适度反向操作,主干确定后,通过交易不断修剪组合枝叶。

  Q:受中美的影响,A股市场近来行情惨淡,让不少投资者直呼很“受伤”,对此您怎么看?

  A:整体来看,我们判断美国在经济上行周期的尾端,我们处在周期回落的中段,高杠杆、高负债,美国在这种情况下发起,对中国来说是不利的。

  股市场也未能幸免,中美影响了市场情绪,已经出现几次市场起伏。中美现在矛盾的本质不在于贸易顺差,而在于中国的实力已经正在威胁美国的地位,因此不管顺差多少,只要威胁还在,美国必然会继续施压。这可能会影响国内部分企业的营收、就业等,但对美国的一味妥协并没有用。

  Q:对于市场近来的持续震荡下跌,你认为主要原因是什么?

  A:本次下跌的核心原因主要是去杠杆、理财新规延迟发酵的影响。从目前的社会融资、非标减少可以看出,流动性限制得较为厉害,尤其是对民营企业的冲击更大,最近的一项数据显示民企杠杆率从51%到了59%,部分民营企业面临着生存问题。再加上城投等国企对民营企业也有挤压。

  在直接融资受阻的情况下,许多企业利用质押的方式融资,部分企业爆仓导致上市公司股权变化。另外,本次去杠杆的力度也比较粗放,从社融大幅减少、委托贷款和信托贷款断崖式下跌也可以看出。虽然或经济下滑等经常被作为本次股市大跌的诱因,但根子仍然是信用挤压,即外围流动性枯竭,尤其是我们发现实际企业所表现出来的业绩并没有发生如此激烈的变化。

  Q:近期A股市场不断下探,3000点、2900点、2800点,甚至在8月6日上证综指一度快要跌破2700点,在您看来,当前的市场点位是否已到底部?

  A:就目前来看,股市是否已经到底还很难判断。虽然我们在2017年年底开始就看到资管新规、去杠杆、防范金融风险等举措,但当年2月份的时候股市还能有很大一波上冲,这说明市场可能存在较明显的时滞。

  本轮金融去杠杆、严监管的过程尚未结束,对中小企业和民营企业已经形成了非常明显的挤压。从估值角度看,不少上市企业均达到历史以来的低位。

  目前自上而下来看,我们看到宏观政策开始出现一些明显的改变,如强调进一步扩张的财政政策,流动性明显开始改善,表内货款大幅上升,包括资管新规的实施细则也较为友善。这些政策未来也将会对证券市场逐步产生方向性的影响,但显然会有一个过程。综合考虑自上而下、自下而上两方面因素,我们相信市场的投资机会正在逐步到来。

  Q:对于投资者来讲,应该如何应对当下的市场情势呢?

  A:市场往往存在两方面畸形:一是追涨,以情绪来投资;二是跟抛,同样也是情绪带动。实际上基于公司估值情况来看,现在至少已经接近底部了。

  我们判断未来的流动性会逐渐变好,但最终传递到企业端也需要一定时间。前期受市场情绪和杠杆挤压的影响,市场已经出现了不少估值相当低的企业。无论和海外同业相比,还是和以往历史相比,都已经在低点。我们认为这种恐慌所形成的机会不会持续很长时间。随着三四季度流动性的持续好转,财政支出的逐步到位,以及对担心的逐步缓解,未来获取正收益的机会非常大。

  Q:关于三四季度的投资机会,你重点看好哪些方面?

  A:我会更重视跌下来而且足够便宜的企业。现在,我们需要静下心来做细致深入的研究,看哪些公司可以达到预期。至于板块来说,就三四季度而言,继续看好TMT及半导体板块优质公司。比如今年三季度苹果销售单价及销售数量或将高于去年同期,三季度供应链中非消费电子优质公司的或许值得关注。另外也看好被低估的民营企业,尤其是制造业或周期性行业的机会,重点关注足够便宜、有成长、有核心竞争力以及利润表现符合预期的投资标的。

(责任编辑:DF399)

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